宏观主线仪表盘
示例状态用于演示页面形态。接入真实材料后，数值和判断会由研报批处理结果生成。
当前主线可信度中高
多资产没有完全背离，但长端供给压力仍是反向变量。
政策路径敏感度高
短端仍主要由 CPI、NFP 和 FOMC 沟通驱动。
仓位脆弱性偏高
AI、动量、高 beta 和杠杆 ETF 容易出现内部去杠杆。
验证窗口7D
下一批通胀、供给和财报指引决定主线是否续命。
变量优先级
变量的重要性随市场主线变化，不是固定清单。
| 等级 | 变量 | 当前读法 | 资产传导 | 证伪条件 |
|---|---|---|---|---|
| 一等 | CPI / 核心 CPI | 决定“长暂停”能否变成重新加息风险。 | 2Y、5Y、美元、成长股折现率。 | 核心服务和住房同步回落。 |
| 一等 | FOMC + 点阵图 | 看联储是否继续 reactive，还是恢复前瞻指引。 | 短端路径、曲线斜率、黄金和美元。 | 声明明确转鸽或点阵图分布下移。 |
| 特殊 | AI Capex 指引 | K 型宏观的盈利支柱，影响核心权益韧性。 | 纳指、日股、半导体、铜电力链。 | 资本开支扩散失败且盈利修正转负。 |
| 特殊 | QRA / 长端供给 | 长端期限溢价的压力测试。 | 10Y/30Y、5s30s、金融条件。 | 发行结构偏 bills 且 RRP 缓冲仍足。 |
| 验证 | SOFR / XCCY basis | 判断风险回撤是否真有 funding squeeze。 | 信用、波动率、美元融资。 | 融资利率稳定，信用利差不扩。 |
传导链条
把事件结果翻译成资产语言。
强而不热
非农强 + 工资温和 + 广度不足：降息更晚，但重新加息还需要更高门槛。
鹰派暂停
前端被政策利率钉住，长端由供给和期限溢价决定，核心权益和融资敏感资产分化。
AI 内部去杠杆
如果 S&P ex-AI 稳定、信用和融资稳定，更像拥挤交易清算，不是系统性 risk-off。
K 型增长
总量稳定不代表全面 risk-on，生产率、融资权和定价权集中在少数核心资产。